De formule
Wat vrije kasstroom is
Vrije kasstroom is het geld dat een bedrijf overhoudt nadat het heeft betaald voor de activa die nodig zijn om te blijven draaien. Het is het bedrag dat werkelijk beschikbaar is voor dividend, aandeleninkoop, schuldaflossing of overnames — en het laat zich veel moeilijker mooier voordoen dan winst.
Beide cijfers komen rechtstreeks uit het kasstroomoverzicht, wat vrije kasstroom minder gevoelig maakt voor boekhoudkundige keuzes dan de gerapporteerde winst.
Hoe je de vrije kasstroom berekent
Vrije kasstroom is het geld dat een bedrijf genereert nadat het betaald heeft voor de activa die nodig zijn om te blijven draaien. Het is het geld dat werkelijk beschikbaar is voor dividend, aandeleninkoop, schuldaflossing of overnames — en het is veel lastiger te sturen dan winst.
Beide cijfers komen rechtstreeks uit het kasstroomoverzicht. Sommige analisten trekken alleen de vervangingsinvesteringen af, omdat groei-investeringen discretionair zijn; dat is informatiever maar vergt een inschatting die de jaarrekening niet voor je maakt.
Waarom niet elke euro capex hetzelfde is
Sommige analisten trekken alleen onderhoudscapex af, met als argument dat groei-capex een keuze is. Dat geeft een informatiever cijfer, maar vraagt een inschatting die de jaarrekening zelf niet voor je maakt.
De standaardberekening — alle capex aftrekken — is minder subtiel maar wel objectief en daarom het uitgangspunt van deze rekenmachine.
Waarom vrije kasstroom belangrijk is
De marge is het vergelijkbare cijfer tussen bedrijven. Softwarebedrijven zetten routinematig 20 tot 30 procent van de omzet om in vrije kasstroom; retailers en producenten met zware activa zitten in de lage enkele cijfers, en dat is normaal, geen waarschuwing.
Rekenvoorbeeld
Bij een operationele kasstroom van € 92.000.000, investeringen van € 34.000.000 en een omzet van € 480.000.000 is de vrije kasstroom 92.000.000 − 34.000.000 = € 58.000.000. De vrije-kasstroommarge is 58.000.000 ÷ 480.000.000 × 100 = 12,08%, en de investeringen nemen 34.000.000 ÷ 92.000.000 × 100 = 36,96% van de operationele kasstroom in beslag.
Waar je op moet letten
De marge is het cijfer dat goed vergelijkbaar is tussen bedrijven. Softwarebedrijven zetten doorgaans 20 tot 30% van hun omzet om in vrije kasstroom; retailers en producenten met veel materiële activa opereren in de lage enkele procenten, en dat is normaal, geen waarschuwingssignaal.
Kijk niet naar één jaar. Capex komt met horten en stoten: een nieuwe fabriek kan de vrije kasstroom in het bouwjaar wegvagen terwijl het bedrijf er structureel beter van wordt. Neem het gemiddelde over drie tot vijf jaar voordat je conclusies trekt.
De uitkomst interpreteren
Kijk niet naar één enkel jaar. Investeringen zijn ongelijk verdeeld — een nieuwe fabriek kan de vrije kasstroom in het bouwjaar wegvagen terwijl het bedrijf er structureel beter van wordt. Neem het gemiddelde over drie tot vijf jaar voordat je conclusies trekt.
Winst bevat niet-kaskosten zoals afschrijving en hangt af van keuzes over de timing van omzet. Vrije kasstroom volgt geld dat daadwerkelijk beweegt, waardoor het lastiger te verfraaien is en dichter bij wat een dividend daadwerkelijk mogelijk maakt.
Ja, en dat komt regelmatig voor bij een snelgroeiend bedrijf dat vooruitloopt op de omzet met investeringen. De vraag is of die uitgaven iets opbouwen dat rendement oplevert, en of de financiering om dat punt te bereiken al geregeld is.
Ja, en dat is normaal bij een snelgroeiend bedrijf dat vooruitloopt op de omzet met investeringen. De vraag is of die uitgaven iets opbouwen dat rendement oplevert, en of de financiering om dat punt te bereiken geregeld is.