La formule
Interpreter le resultat
La marge est le chiffre comparable d'une entreprise à l'autre. Les éditeurs de logiciels convertissent couramment 20 à 30 % de leur chiffre d'affaires en flux de trésorerie disponible ; les distributeurs et les industriels à forte intensité capitalistique évoluent dans des pourcentages à un chiffre, ce qui est normal et non un signal d'alerte.
Ou cela se complique. Se fier à une seule année. Les investissements sont irréguliers — une nouvelle usine peut anéantir le flux de trésorerie disponible l'année de sa construction tout en améliorant durablement l'activité. Faites une moyenne sur trois à cinq ans avant de tirer des conclusions.
Le bénéfice inclut des charges non monétaires comme les amortissements et dépend de jugements sur la comptabilisation du chiffre d'affaires. Le flux de trésorerie disponible suit l'argent qui circule réellement, ce qui le rend plus difficile à embellir et plus proche de ce qui permet de verser un dividende.
Oui, et c'est courant pour une entreprise en forte croissance qui investit en amont de son chiffre d'affaires. La question est de savoir si ces dépenses construisent quelque chose qui rapporte, et si le financement nécessaire pour atteindre ce point est assuré.
Comment calculer
Le flux de trésorerie disponible est la trésorerie qu'une entreprise génère après avoir financé les actifs nécessaires à la poursuite de son activité. C'est l'argent réellement disponible pour les dividendes, les rachats d'actions, le remboursement de la dette ou les acquisitions — et il est bien plus difficile à maquiller que le bénéfice.
Les deux chiffres proviennent directement du tableau des flux de trésorerie. Certains analystes ne déduisent que les investissements de maintenance, au motif que les investissements de croissance sont discrétionnaires ; c'est plus instructif, mais cela exige un jugement que les comptes ne font pas à votre place.