De formule
Hoe je het rendement tot vervaldag berekent
Het rendement tot vervaldag (YTM) is het totale jaarlijkse rendement van het aanhouden van een obligatie tot de aflossing: de coupons plus het verschil tussen wat je betaalde en wat je terugkrijgt. Het is het cijfer dat de obligatiemarkt daadwerkelijk noteert.
De exacte YTM heeft geen gesloten formule — die moet iteratief worden gevonden. De benadering hierboven verdeelt de winst bij aflossing gelijkmatig over de resterende jaren en is nauwkeurig tot op een paar honderdsten van een procent voor obligaties die dicht bij pari noteren.
Waarom het rendement tot vervaldag belangrijk is
Is de YTM hoger dan het lopende rendement, dan noteert de obligatie onder de nominale waarde en komt een deel van het rendement bij aflossing binnen als koerswinst. Is de YTM lager, dan betaal je een premie die geleidelijk wegvloeit naar pari.
Rekenvoorbeeld
Bij een nominale waarde van € 1.000, een marktprijs van € 920, een couponrente van 4,5% en 6 resterende jaren is de winst bij aflossing 1.000 − 920 = € 80. De YTM is bij benadering (45 + 80 ÷ 6) ÷ ((1.000 + 920) ÷ 2) × 100 = 6,076%, tegenover een lopend rendement van 45 ÷ 920 × 100 = 4,891%.
De uitkomst interpreteren
YTM gaat ervan uit dat elke coupon wordt herbelegd tegen datzelfde rendement. In de praktijk gebeurt herbeleggen tegen de dan geldende rente, dus het gerealiseerde rendement wijkt af — dit heet herbeleggingsrisico, en het neemt toe met de looptijd.
Alleen als je aanhoudt tot de aflossing, de uitgever volledig betaalt, en je elke coupon herbelegt tegen hetzelfde rendement. De eerste twee zijn doorgaans betrouwbaar bij staatsobligaties; het derde geldt vrijwel nooit precies.
Dezelfde berekening, maar dan tot de eerst mogelijke datum waarop de uitgever vervroegd mag aflossen. Noteert een aflosbare obligatie boven pari, ga dan uit van vervroegde aflossing: uitgevers herfinancieren zodra het voor hen goedkoper is, niet voor jou.