La formule
Interpreter le resultat
Lorsque le YTM dépasse le rendement courant, l'obligation se négocie en dessous de sa valeur nominale et une partie du rendement provient d'une plus-value au remboursement. Lorsqu'il est inférieur, vous payez une prime qui s'amenuise vers le pair.
Ou cela se complique. Le YTM suppose que chaque coupon est réinvesti au même rendement. En pratique, ils sont réinvestis aux taux en vigueur, de sorte que le rendement réalisé diffère — c'est le risque de réinvestissement, et il augmente avec la durée.
Seulement si vous détenez l'obligation jusqu'au remboursement, que l'émetteur paie intégralement et que vous réinvestissez chaque coupon au même rendement. Les deux premières conditions sont généralement fiables pour les obligations d'État ; la troisième n'est presque jamais exactement remplie.
Le même calcul effectué jusqu'à la première date à laquelle l'émetteur peut rembourser par anticipation. Pour les obligations remboursables par anticipation se négociant au-dessus du pair, partez du principe qu'elles seront remboursées : les émetteurs refinancen dès que cela leur coûte moins cher, pas à vous.
Comment calculer
Le rendement à l'échéance est le rendement annuel total d'une obligation détenue jusqu'à son remboursement : les coupons plus la différence entre ce que vous avez payé et ce que vous récupérez. C'est le chiffre que le marché obligataire cite réellement.
Le YTM exact n'a pas de solution analytique — il doit être trouvé par itération. L'approximation ci-dessus répartit uniformément le gain de remboursement sur les années restantes et est précise à quelques points de base près pour les obligations proches du pair.