De formule
Hoe je obligatierendement berekent
Het actuele rendement zet de jaarlijkse rente-uitkering van een obligatie af tegen wat je er vandaag voor betaalt. Omdat obligaties na uitgifte tegen een andere prijs dan hun nominale waarde verhandeld worden, wijkt dit rendement bijna altijd af van de couponrente die op het papier staat.
De coupon zelf ligt vast ten opzichte van de nominale waarde en verandert nooit. Alleen de marktprijs beweegt: koop je onder pari, dan is je rendement hoger dan de coupon; koop je erboven, dan is het lager.
Hoe je het obligatierendement berekent
Het lopende rendement is de jaarlijkse rente die een obligatie betaalt, als percentage van wat je er vandaag voor zou betalen. Omdat obligaties niet altijd op nominale waarde verhandeld worden, verschillen de gedrukte couponrente en het rendement dat een koper echt ontvangt vaak.
De coupon staat vast ten opzichte van de nominale waarde en verandert nooit. De prijs wel, dus een obligatie die onder pari gekocht wordt, levert meer op dan de couponrente, en een obligatie boven pari minder.
Waarom obligatierendement belangrijk is
Obligatieprijzen en de rentestand bewegen tegengesteld: een obligatie met een vaste coupon van 4,5% moet concurreren met nieuw uitgegeven obligaties die meer betalen zodra de rente stijgt. De enige manier waarop de oude obligatie aantrekkelijk blijft, is dat de prijs daalt tot het rendement weer marktconform is.
Het actuele rendement telt alleen de inkomsten mee. Het houdt geen rekening met de koerswinst of het koersverlies dat ontstaat wanneer de obligatie op de vervaldag tegen de nominale waarde wordt afgelost — daarvoor bestaat het rendement op vervaldag.
Waarom het obligatierendement belangrijk is
Het lopende rendement telt alleen het inkomen mee. Het negeert de winst of het verlies bij aflossing op de nominale waarde. Yield to maturity is het cijfer dat dat wél meeneemt.
Rekenvoorbeeld
Bij een nominale waarde van € 1.000, een couponrente van 4,5% en een marktprijs van € 920 is de jaarlijkse couponbetaling 1.000 × 4,5 ÷ 100 = € 45. Het lopende rendement is 45 ÷ 920 × 100 = 4,891%, en de obligatie noteert 8% onder haar nominale waarde.
De uitkomst interpreteren
Zie een hoog lopend rendement niet meteen als een koopje. Prijzen dalen om een reden: óf de marktrente is gestegen, wat alles raakt, óf de kredietwaardigheid van de uitgever is verslechterd, wat de kans op volledige terugbetaling raakt.
Omdat een obligatie met een vaste coupon van 4,5% moet concurreren met nieuwe obligaties die een hogere rente bieden. De enige manier om die oude obligatie weer aantrekkelijk te maken, is de prijs laten zakken tot het rendement aansluit bij de nieuwe marktrente.
Omdat een obligatie met een vaste coupon van 4,5% moet concurreren met nieuwe obligaties die meer betalen. De enige manier waarop een oude obligatie weer concurrerend wordt, is dat de prijs daalt totdat het rendement overeenkomt.
Het actuele rendement telt alleen de coupon-inkomsten tegenover de huidige prijs. Het rendement op vervaldag neemt ook de geleidelijke beweging naar de nominale waarde mee naarmate de obligatie de vervaldag nadert, en is daardoor de completere maatstaf voor het totale rendement.
Het lopende rendement telt alleen het couponinkomen tegen de huidige prijs. Yield to maturity omvat ook de beweging richting de nominale waarde naarmate de aflossingsdatum nadert, en is daarmee de vollediger maatstaf voor het totale rendement.