La formule
Interpreter le resultat
Un P/E élevé est un pari sur la croissance attendue, pas un gage de qualité. Il ne se justifie que si la croissance se matérialise. Comparez avec l'historique de la même entreprise et son secteur — une société logicielle à 25× et une entreprise de services publics à 25× ne racontent pas du tout la même histoire.
Ou cela se complique. Comparer à travers les cycles. Une entreprise cyclique paraît la moins chère au sommet, quand les bénéfices culminent, et la plus chère au creux. Pour celles-ci, un ratio ajusté du cycle utilisant le bénéfice moyen sur dix ans est bien plus instructif.
Il n'existe pas de chiffre universel. Les grands marchés développés ont affiché en moyenne un niveau proche du milieu de la quinzaine sur de longues périodes ; en dessous, cela suggère de faibles attentes, au-dessus, des attentes élevées. La vraie question est de savoir quelle croissance le cours implique et si elle est plausible.
Le P/E trailing utilise les douze derniers mois de bénéfices publiés — factuel, mais tourné vers le passé. Le P/E forward utilise les estimations des analystes pour l'année à venir, ce qui est plus pertinent et plus souvent erroné.
Comment calculer
Le ratio cours/bénéfice correspond à ce que le marché paie pour chaque euro de bénéfice annuel. Un P/E de 14 signifie que quatorze années de bénéfices actuels rembourseraient le cours de l'action — une façon simple et utile de lire ce qu'implique une valorisation.
Le rendement bénéficiaire, l'inverse du ratio, est souvent la forme la plus intuitive. Il place une action sur la même échelle qu'un rendement obligataire ou un taux d'épargne, ce qui rend la comparaison entre classes d'actifs directe.